什么是VIE架构想维?(保举保藏!)

迅捷通 2022年10月24日 追债新闻 109 5

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中国互联网有一个越不外的词汇,VIE!恰是那短短3个字母,创作发明了中国互联网自1999年以来的高速开展和当今的世界领先地位。目前,各类智能末端中80%以上App背后的公司都接纳VIE架构,中国前5名的互联网公司都接纳VIE架构。

商务律师的工做,同大大都人理解的律师工做差别。他们不是在法庭上跟人唇枪舌剑打讼事、为人辩解的那种律师。 他们实正饰演的角色是在贸易交易中,好比并购、上市、发行债券等。他们要确保交易的合法可行,是贸易交易架构的设想者之一。

举个例子,若是一家公司要上市,那么,在上市过程中,除了公司自己外,还需要几个关键角色的介入。投行和承销商,要负责把股票卖进来卖给投资人;管帐师要负责审计公司财政;评估师要负责评估上市资产到底值几钱;律师,要负责法令构造和所有营业合规合法。

经常看财经新闻的人,应该会晓得“毒丸方案”那个名词。当一家上市公司遭遇歹意收买时,那家公司就可能会启动“毒丸方案”来抵御收买方。“毒丸方案”,就是美国的并购律师马丁·利普顿创造的一个架构。

01

VIE架构的设想者

关心互联网公司的人,必定也会晓得“VIE”那个名词。VIE架构的设想者,就是我们今天要讲的仆人公刘钢。

VIE架构在中国互联网界大名鼎鼎。简单来说,它是一个由协议搭建的控造架构。借由那个架构,中国互联网公司既能够拿到海外投资者的美圆投资、在海外上市;又能够处置中法律王法公法律制止或者限造外资涉足的范畴,好比互联网信息办事、旅游、教育、娱乐等等。

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我问刘律师,若何用一句来解释VIE架构。他的答复是:“ VIE架构,是通过中法律王法公法律项下的合同摆设,使境外投资公司在没有间接股权关系的情况下控造国内公司的运营,由此根据国际管帐原则将国内公司的财政数据并入境外投资公司的财政报表。”

大部门人是因为2011年的付出宝事务领会到那个架构。其时,阿里巴巴决定把运营付出宝的公司从VIE架构中剥离出来改变为纯内资架构,其理由是:中国监管部分可能不会给VIE架构中的互联网金融公司发放付出派司。那件工作在昔时争议极大。此中一个很大的争议点是:如许的行为会不会让海外投资人摆荡对VIE架构的信赖,而几乎整个中国互联网,都成立在VIE架构的根底之上。

VIE架构让刘钢在本钱市场和律师界大名鼎鼎。良多国外律师和投资银里手也晓得,他是VIE架构的设想者。 因为设想出VIE架构,出名法令评级机构钱伯斯(Chambers and Partners)在2010年授予刘钢“亚洲律师界末身成就奖”,那是钱伯斯初次将此殊荣授予中国律师。

做为一名记者,我在2011年全程目击了阿里巴巴集团开创人马云因为付出宝事务,一度成为寡矢之的。很多人把其时的中概股(在美国上市的中国概念公司)大跌,归结为付出宝事务形成海外投资人对VIE架构的不信赖。财经与科技媒体每天都在普及VIE架构。因为绝大大都中国互联网公司早期的风险投资人是美圆基金,后来退出也都是在海外,因而,绝大大都中国互联网公司接纳的都是VIE架构。毫不夸大地说,刘钢律师最早为新浪上市设想的那个架构,影响了整个中国互联网行业。那是偶尔的吗?

谜底藏在他履历中。因而,有需要快速阅读一下刘钢的人生。

02

刘刚的人生履历

刘钢,1979年考入北京大学法令系,1983年从大学结业之后被分配到司法部秘书处。工做内容是为部长写陈述。如今回忆在秘书处的工做履历,他说没干多长时间本身就起头觉得那份工做过于枯燥,因而一年之后就想互换工做。固然其时有人劝他,秘书的职务更容易升迁。

1985年司法部挑选出一些年轻干部做为“第三梯队”下放到下层熬炼、积累工做经历。刘钢也在那批“第三梯队”干部之中。然而下放后,他没有像其别人那样留在下层机关部分,而是主动要求到下层法令参谋处处置律师工做。从此他起头成为一名律师。不外,最后他做的并非后来让他成名的贸易法令事务,而是一些极为通俗的律师营业:离婚、讨帐、刑事辩解。

所有那些履历其实都是命运的捐赠。

刘钢说,在司法部秘书处的工做至少带给他两个收成。第一个是文字,因为给部长写工具要十分讲究;第二是,他学到的常识让他对政府的行事气概十分熟悉。那让他后来在做公司上市营业,需要跟政府机关如证监会、信息财产部、发改委等机构打交道时, “我晓得他们在想什么,他们关心什么、担忧什么。”

1986年“第三梯队”干部下层熬炼完毕之后,其他年轻干部纷繁回到司法部继续仕途之路,但刘钢却要求留在律师行业之中。那年代,中国经济其实不兴旺,律师营业也处在初级阶段:刑事辩解、离婚、分炊、为企业承包草拟合同。1985年中央政府抽紧银根,以致全国呈现了许多三角债。1988年,刘钢处置的次要律师营业就是讨帐,多则上万元,少则数千元。为了帮忙客户讨回债务并挣到律师费,他坐过两天两夜的硬座火车,睡过一块钱一夜的大通铺,曾经狂奔数百米抓住逃债的欠款者,也曾飞身逃离债务人打手的围殴。回想起那一年的履历,刘钢说道:那岁首我实的有点像如今的讨帐民工。

转折点呈现在1989年。司法部和英国律师协会合做一个律师培训项目,刘钢申请了那个项目,通过测验,然后在5月飞往英国,到伦敦的一家律师事务所练习。他至今仍然记得,那家英国律所的一位资深合伙人问他,你想做哪一块营业?他其时觉得常识产权在中国很热,于是就说:常识产权吧。但那位合伙人说:我建议你领会一下本钱市场。刘钢问:“什么是本钱市场?”

后来刘钢回忆:“我没有听懂他的答复。但有一句话我听懂了。他说,中国那么大的国度,迟早会有本钱市场。”

那位英国律师说得对。1990岁尾,上海证券交易所和深圳证券交易所先后开业。

1992年,中国大陆起头允许兴办私家执业的律师事务所。刘钢没有兴趣留在政府的法令参谋处做律师。留在那里的益处是,他能够转而进入权要系统仕进;以及,他能够享遭到司法部门配的房子。但他决定和本身的别的两位伴侣,一路出来,在建国门外的赛特饭馆租了一间办公室,兴办了通商律师事务所。

那三位律师合伙人的优势是,他们进修过本钱市场的常识,以及,他们英语很好——那一点在其时十分重要。前者帮忙他们成为其时可以做上市营业的少数几家律师之一;后者让他们遭到外资公司的喜爱。

邓小平在那一年南巡到深圳。在出名的南方讲话中,邓小平说:“证券、股市,那些工具事实好欠好,有没有危险,是不是本钱主义独有的工具,社会主义能不克不及用?允许看,但要坚定地试。”

刘钢他们做的工作,是搞到上市试点的公司名单,一家一家找过去,厚着脸皮大吹大擂、软磨硬泡。

他更大的机遇呈现在2000年。那一年是中国互联网公司到美国上市的起头。也是在那一年,刘钢设想出了尔后影响了整个中国互联网行业的VIE架构。

03

新浪网VIE架构纳斯达克上市

新浪网是第一家在纳斯达克上市的中国互联网公司。它也是第一家接纳了VIE架构上市的中国公司。 最起头时,新浪礼聘的律师事务所是另一家出名律所。刘钢所在的通商律师事务所是新浪上市承销商的律师参谋。其时除了新浪之外,网易、搜狐也都在争取到纳斯达克上市。

其时的中法律王法公法律规定,境外公司不克不及投资中国互联网公司,外商企业也不克不及在境内处置互联网营业。但是那一家出名律所的律师忽略了那一点。

刘钢告诉那位律师,有律例明白制止外商投资企业间接投资中国互联网。可是那位律师却说:那些律例都是信息财产部的规定,我们能够不管它们,政府出来干涉我们能够提起行政诉讼控告相关政府部分。很明显,那种与政府硬碰硬的做法,在本钱市场绝对行欠亨。刘钢说: “提起行政诉讼,不只胜诉的可能性极小,并且还会毁坏新浪的海外上市方案。”

刘钢想起本身为摩根士丹利做过的一个外资搭桥架构。1993岁尾,安然保险引入了两家战略投资者,别离是摩根士丹利和高盛。那两家美国华尔街赫赫有名的投资银行,各自出资3500万美圆,获得安然5.56%的股份。其时摩根士丹利聘用刘钢做为投资法令参谋。

刘钢为摩根士丹利设想的架构是,让摩根士丹利先在深圳注册一家外商独资公司,然后再通过那家深圳公司去投资安然保险。高盛礼聘的投资法令参谋是另一家律师事务所,那家律师事务所设想的投资构造是由高盛间接投资安然保险。

在现实操做过程中,摩根士丹利架构的优势闪现出来了。在深圳成立一家外商独资企业,摩根士丹利能够把美圆间接换成人民币投到安然。那一切只需要深圳本地政府的批准。而毫无疑问,因为安然保险是深圳标记性的公司之一,深圳市政府十分撑持国际出名投资银行的投资行为。但是高盛间接投资安然,却需要颠末外经贸部、外汇办理局的批准。

刘钢的架构,帮忙摩根士丹利避开了良多政府审批方面的费事,很快就把投资注入到安然保险。但高盛却多破费了几个月的时间游说外经贸部和外汇办理局。高盛看到那个成果后,也来找刘钢,请他帮忙本身调整投资安然的架构。从此,高盛也成为了他的客户。

刘钢参考了跟摩根士丹利投资安然保险的外资搭桥的办法,设想出一个架构。当他把架构的设想告诉承销商和新浪之后,新浪当即决定改聘刘钢做为公司律师,施行公司架构重组。

就如许,新浪被分拆了,此中做手艺的是一个外商独资企业,拥有良多手艺专利;做媒体和互联网接入办事的,是一家中国的私家公司。然后,通过贷款协议、投票权和表决权协议,把那两家公司绑缚在一路。同时,通过一个手艺办事协议,把中国内资私家公司——也就是负责媒体和互联网接入办事的公司的收入,以手艺办事费的形式转给手艺公司。“其时还跟SEC(美国证监会)解释了半天,若何定性那个公司。只要能上市就上市。”因而,2000年4月在纳斯达克上市的新浪网,名义上是一家手艺公司,而不是拥有媒体营业的互联网公司。

设想出那个架构不只让新浪胜利在海外上市,也使刘钢成为网易境外上市的公司律师和搜狐境外上市的承销商律师。早年的三大门户网站海外上市,刘钢全数参与此中。那种几家彼此合作的公司为了上市聘用统一律师的现象极为稀有。

04

不竭完美的VIE架构

一年之后,2001年,安然事务发作。安然曾是世界上更大的能源公司之一,曾经在《财产》杂志美国500强中排名第七,但却在2001年12月申请破产庇护。安然丑闻带来的间接后果之一是SEC(美国证监会)对上市公司表外资产的监管加强。因为安然事务发作的最重要原因之一,恰是安然通过上市公司资产欠债表之外拥有现实控造权的公司,来调理上市公司的财政情况,做出让投资人满意的数据。SEC起头设定一个新规则,即便上市公司在表外的公司没有股权,但只要拥有现实控造权,就需要合并公司的资产欠债表。

刘钢按照SEC的新规从头完美VIE架构。在那个架构下的贷款合同中,根据中法律王法公法律,“我贷款给你,你的运营情况我需要晓得,你的严重决定需要征得我的同意,而且我有权给你派一个董事,那个董事在关键问题方面有一票否决权。”

根据美国的新的管帐原则,那属于现实控造,固然两家公司之间不存在股权关系,也需要合并报表。如许,从财政报表来看,中国内地的私家公司,完全就是一家美国上市公司的子公司。之后在美国上市的中国公司如百度、携程、如家、新东方等,全数都根据那种协议控造的体例停止操做。

VIE架构在其时面临的风险是国内监管机构的立场。刘钢说,其时公司也有披露,中法律王法公法律在那方面具备不确定性,但是,中国律师认为所有合同都遵守了中法律王法公法律,没有任何内容违背了法令条目。网易上市时,公司律师也是刘钢和通商律师事务所。SEC其时还要求,律师不只要出具中法律王法公法律定见书,还要出具专家定见书。根据美国的法令,出具专家定见书,也就意味着,律所要承担必然的连带责任。

“其时我们很踌躇,研究了很长时间。后来决定仍是出具那种专家定见书。我们对VIE架构很有自信心,VIE架构项下的协议没有违背中法律王法公法律。我把钱借给你,你的财政报表我得看,你若是管得欠好,我得管,万一你还不起钱,你的资产都得抵押给我,那再一般不外的交易了,贷款公则里都允许。至于合并财政报表,那是美法律王法公法律管辖的工作了。”

尔后固然有过几起针对VIE架构的诉讼,称VIE架构违背了中法律王法公法律,但法院最末都认定VIE架构项下的协议合法有效。

VIE架构也在不竭更新和完美。好比,新浪董事会在2001年炒掉了新浪开创人兼CEO王志东。刘钢和他的团队要从头设想针对公司次要运营者的架构,通过一系列协议条目的调整,让开创人的职务变革无法影响到上市公司;创业者夫妻离婚之后,VIE的条目又针对次要运营者的婚姻情况停止完美。 “目前VIE已经是一个十分完美的构造了,几乎防备了所有可能呈现的法令问题。”刘钢说。

VIE架构也让刘钢和通商律师事务所从1999年不断到2010年,“几乎垄断了互联网海外上市和间接投资项目”。他的客户包罗了几乎所有次要互联网公司和大的风险投资公司。

在最为疯狂的时刻,他曾经同时参与三个项目标德律风会议。他把三个德律风摆在会议桌上,德律风上贴一张纸条,写着是哪个项目。轮到他发言的时候,他就拿起德律风。“那会儿实是挺疯狂的”。不断到2004年,他每天都是八点钟上班,然后到晚上十一点钟才下班,没有歇息日也没有周末。有一次太太生小孩,临产那天,他到病院陪太太,等了一会儿孩子还没生出来。他对太太说:“抱愧,我还得回办公室开个会。”

05

超卓的商务律师必需要有精明的贸易思维

我问刘钢,为什么是他想出了VIE架构,而不是其别人。

刘钢答复说: 次要是理念。

他解释说:“我碰到良多律师,他们的理念是,律师就是给客户供给法令征询定见,告诉你什么能做什么不克不及做。但是我的理念是,商务律师不克不及仅仅是一个差人,告诉客户那条路能够走,那条路不成以走。 好的律师应该告诉客户,那条路固然不克不及走,但是我能够帮你找到另一条路走过去。超卓的商务律师必需要有精明的贸易思维,不克不及只要法令一根筋。”

“不要当差人,要当一名领导。”曲到今天,刘钢也会不竭向他的同事,尤其是新参加的同事传递本身的那个理念。和他同期间的另一名出名证券律师,外资客户会在背后称他是“Mr.No”,因为那位律师的气概十分隆重,老是不竭在说不。

刘钢的那种灵敏性是成立在对法令条则的熟悉,以及对政府行事体例的理解上的。

好比刘钢为摩根士丹利设想投资安然保险的法令架构。恰是那个架构启发他后来设想了VIE架构。理论上,高盛的法令参谋为高盛设想的架构完全契合法令要求:外资公司间接投资一家中国公司,根据规定,3000万美圆之上的投资申报给北京的外经贸部,然后静静期待外经贸部和外管局的批准。

但刘钢认为,高盛的那种投资构造要破费良多时间成本。鉴于深圳的特殊经济地位,深圳政府越权批准的外商投资项目从未被外经贸部或外管局否决过,中央政府处置省级处所政府越权审批凡是的做法都是“下不为例”。因而他建议摩根士丹利通过在深圳设立的全资子公司去寻求深圳政府的批准,然后把钱投进总部在深圳的中国安然。在最坏的情况下,即便那项交易被量疑,那也是政府之间的内部问题。“我晓得官场上的规则,对政府官员的心态也十分领会。处所政府都希望招商引资,只要外商投资项目没什么大问题,处所政府就敢批。相对而言,省级政府的批准是比力平安的,中央部委一般城市顾及省级政府的体面。”刘钢对官场的领会跟他最后在司法部秘书处工做不无关系。他说:“我晓得什么情况下政府官员会说什么话,在官腔背后他在想什么。”

06

有什么新的变革,你必需及时领会

刘钢在最后做律师时,几乎做过所有的营业。他称本身几乎是从零起头,刑事辩解、离婚、分炊产、包产到户,“看着社会一点点地开展起来”。即便是那些履历,也对他后来的营业有帮忙。

举个例子,到今天刘钢已经很少去参与详细的项目,但是一家出名房地产公司大开会时,董事长会要求刘钢必需亲身参加。刘钢与那位董事长之间的信赖,是在刘钢为那家房地产公司境外上市供给法令办事时成立的。那家中国大陆的房地产公司,要到香港上市,因而需要从内资公司酿成一家港资公司。若是接纳常规的股权转换,需要缴纳巨额的所得税。但刘钢从婚姻法中找到了灵感。那家房地产公司董事长的太太是香港人。刘钢从夫妻资产共有的法令条则动身,设想了一个法令构造,为那家房地产公司节省了一大笔税务开收。刘钢说: “你要全盘考虑律例,一般律师不会想到《婚姻法》,但《婚姻法》确其实那里帮了很大的忙。”

对法令条则的熟悉——“不竭地去看,有什么新的变革,你必需及时领会”;对政府行事体例的领会;对中国贸易情况的领会,以及成立在经历上的人脉,那被刘钢视为是优良的本钱市场律师必备的前提。

只不外,在那里面有大量的、没有法子被教授的隐性常识。他举例说,新浪、网易等海外上市之后,他再做百度海外上市,就容易良多。因为“前面的路,我已经走平了”,到信息财产部,晓得找谁能够拿到批文,“此外律师事务所不晓得,因为每个官员的立场都不太一样”,以至有些场所,是副处长说了算,而不是正处长。开会开得多了,他以至可以看出来,在场的人中,固然有小我其实不说话,但最末决定权却在此人手中。

行业内良多人都认为,VIE架构有效地促进了中国互联网行业的开展,究竟结果21世纪初国内风险投资还处在萌芽阶段,绝大大都中国互联网公司都是依靠外国的风险投资开展起来的。如今回过甚再看十多年前的互联网开展历程,我们不难意识到VIE架构的呈现是多么的重要。

设想出VIE架构可以影响一个行业的开展,那类标记性立异确实让刘钢的晚辈律师们觉得很难复造。究竟结果,你没有法子复造出一段汗青。在那时,刚刚起飞的中国互联网行业,借助VIE架构逐步步入繁荣。不外,那就像每一代人都慨叹本身生不逢时错过了大时代,而忽略每个时代城市有本身的时机之窗。

07

最初的启发

刘钢律师的履历赐与我如下启发:

第一,看上去毫无意义的工做履历,可能会在后来赐与你很大的帮忙。他在司法部枯燥无味的写陈述,反倒让他有时机去领会政府机构若何运做、政府官员若何思虑问题。那让他后来在做贸易律师,跟政府打交道时更具优势。用一个贸易上的例子类比,乔布斯昔时退学之后,没有分开学校,而是去学了一门字体设想的课,谁能想到那会为后来苹果的设想哲学埋下伏笔。

第二,谁能想到婚姻法对海外上市能产生影响呢?一个受理过离婚案的律师可能就能。对一个难解问题的处理计划,可能来自于问题之外的其他处所。但,起首你要跳出问题自己,其次你至少要领会专业之外的其他范畴。若是你不克不及像刘钢律师那样,拜时代之赐,必需去接触那么多目生的事,那就培育本身的猎奇心,对视野之外的事物,采纳开放立场。

第三,从现实动身,回绝教条主义。刘钢把当领导而不是当差人的思维体例,视为本身与其他律师合作之中的更大优势。不要说不,老是想其他法子。

最初,认实做每一件工作。做功德情自己,其实比任何市场推销都有效。恰是因为能设想出更好的交易架构,刘钢律师才气把他人的客户(好比高盛和新浪)改变成为本身的客户。

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发表评论

  •  张小姐
     2022-10-24 15:11:03  回复该评论
  • 是15626517368这个电话吗,一直在通话中,我发短信了,看到请回复。
  •  小张
     2022-10-24 21:33:47  回复该评论
  • 朋友欠了我45万,地点在深圳,你们可以处理吗?
  •  张小姐
     2022-10-24 17:47:19  回复该评论
  • 我亲戚说帮我投资,骗了我110万,可以帮忙处理吗?

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