郑棉或迎“调整”，谨防“反抽” 宏源棉花周报-110221

【宏源棉花周报-110221】郑棉或迎“调整”，谨防“反抽”

报告摘要：

一.市场回顾。棉花市场：现货继续上涨，期货高位震荡；棉纺市场：棉粘价差与棉涤价差逼近历史高点；国际市场：国际棉价再创新高。

　　 二. 棉花资源“少 ”。全球期初库存极低、需求旺盛是引发本年度国际棉价大幅上涨的主要因素。接下来的一段时间内，2010/11年度美国棉花的签约量会骤减，出口对美国棉价的提振作用也会渐弱。

　　 三.下一步纺企的生产形势是否良好会是市场的焦点。当前皮棉与棉纱市场价格虽涨，但缺少量的配合，下一步纺企的生产形势是否良好会是市场的焦点，笔者对此不持乐观态度。

　　 四.政策调控是重要变数。既在预料之中也在情理之中的“紧缩性货币政策”影响商品市场的重要变量。只要物价总水平没有得到有效的控制，则根据“有效性”原则，“货币收紧”将继续。根据“针对性”原则，笔者认为在大宗农产品期价纷纷超过前期高点的时候，政府再次剑指农产品是题中之义，棉花重又回到了风口浪尖，政策风险加大。

　　 行情展望与投资策略：“优质棉花资源少”是客观事实，对外依存度大是重要国情，内外棉价倒挂长期存在将不可避免，供需面的强劲是支撑国内棉价的重要基础。当前市场上重要的变数在于高棉价本身对“需求量”的抑制作用。缺少“量”的配合的涨价是不可持续的。下一步纺企的生产形势是否良好会是市场的焦点，也是投资者应该格外关注的因素，笔者对此持不乐观态度，至少不持乐观态度。“货币收紧”不断加码，在大宗商品价格水平得到明显控制之前，每一次加码都不太可能是“靴子落地”。

　　 操作建议：尽管基本面偏紧，但近期出现的变数明显限制了郑棉期货的上涨空间，现货价格短期或续涨，但不可持续。郑棉或将迎接一次中级回调，至于是否“转势”，还有待观察。建议投资者勿追高，追高盈利空间有限；在33000附近可考虑适当放空，下方关注32000、30080、29500等点位的支撑。因棉花基本面较强，在下跌过程中很有可能会出现强力反抽，请投资者注意仓位控制。