深入浅出谈期货——骨灰级期货入门宝典

　　期货、期权等金融衍生品正将逐步走进广大投资者的视野。今天先谈谈期货，准备用最通俗易懂的语言使得一点金融知识都没有的投资者也能理解。

　　期货按照教科书的定义，指的是买卖双方约定在未来的某天以约定的价格交易某种标准化的物品。所以从定义上看，期货跟现货的类似之处，都是买卖双方之间的对决，这跟期权不一样，期权是四方力量的对决，关于期权以后再说。这个约定的价格就是交割价。举个例子，我有一个手机，准备在年底以1000元出售，通过网络找到了一个买家愿意年底以1000元买我这个手机。我就是期货空头，那个买家就是期货多头，1000元就是交割价，交割就是到年底我把手机给买家，同时买家付钱给我的意思。当然我可能因为手机到年底变成限量版后而不想卖了，买家可能因手机价格到年底跌成500元而不想买了，这就需要一个第三方确保买卖双方都不违约，这个第三方就是期货交易所，交易所向买卖双方都收取保证金，这样就杜绝了违约现象。此外，交易所为了避免买卖双方到交割的时候因交易品种的质量扯皮，往往对交易的品种都设定了一定的条件，比如黄金期货交易的黄金要多少多少的纯度，螺纹钢期货的螺纹钢要是什么型号的才可以，这就是所谓标准化的物品。

　　如果期货仅仅是提供了一个买卖双方对决的场所，如果以为只是新开了一个赌场那就想错了，那世界各国肯定是不会大力发展期货市场的，期货市场最重要的功能就是能够消除价格风险，也就是套期保值功能，我觉得这是期货最伟大的功能。当然期货还有价格发现、减少价格波动等功能，但这些功能在学术上都是有争议的。

　　什么是套期保值，我举个例子。假如，你现在手上有批价值100万的黄金，你现在不能卖，准备下个月卖，你担心黄金价格会下跌，你可以开个期货空头，而如果这个时候1个月黄金期货价格为120万，也就是说你打算一个月后以120万的价格卖掉这批黄金。1个月后，黄金价格如果跌到80万，你是以120万的价格卖的，而如果1个月后黄金价格涨到140万，你仍然是以120万的价格卖的。做套期保值只是能带来确定性，并不能保证收益的最大。第二种情形你如果不做期货反而赚得更多，要多赚20万，所以做套期保值后只是你的现货价值已经提前锁定了，就是期货的交割价。你可以到交割日按交割价交割，或者在交割日平掉期货空头（也就是买入平仓，不再持有期货头寸）同时在现货市场卖掉，由于交割日的时候期货价格等于现货价格，结果是一样的。这有几个弯，我还是详细解释一下：假如1个月后黄金价格140万，那么再算上开空头期货（即卖出期货）减去平掉空头期货（即买入期货）的收益（或亏损），就是你做了套期保值1个月后你的黄金还值多少钱（计算式为：140+120-140=120）。可以看到就是你当时开期货合约的交割价120万；至于1个月后黄金价格80万的情形，我把计算式给出了（80+120-80=120），其他的交给大家去想吧。前面举的黄金例子是空头套期保值，至于多头套期保值，例子就不举了，大家去思考。

　　为什么交割日的时候期货价格一定等于现货价格？我们假设期货交割日的时候期货价格不等于现货价格，比如期货价格高于现货价格，还是以前面手机为例子，交割日的时候手机现价为500元，而期货价格为600元，张三是个聪明人，他马上发现了无风险赚钱的机会，就是以500元买入一个手机，然后以600元开期货空头，然后交割给开期货多头的那个人。他这样一转手就100元赚到了。期货价格低于现货价格呢，交割日的时候手机现价为500元，而期货价格为300元，这样可以300元开期货多头，交割后以500元的现价再卖掉手机，这样可以赚到200元。当然，这种无风险赚钱的机会只会瞬间存在，所以交割日期货价格一定是等于现货价格的。这实际上就是套利，参与期货市场的有3类人或机构，一类是做套期保值的，一类是做低买高卖纯粹投机的，交易所收取的保证金一般只有交易金额的10-20%，也就是有5-10倍的杠杆可用，导致这个市场吸引了大量的赌民，还有一类就是做这种无风险套利的。

　　正是因为有人在做套利，导致期货市场一个有趣的现象：就是现货价格与期货价格之间的差值是相对稳定的，这个差值就是期货上所说的基差，这就是期现套利，原理和前面说的手机套利的例子是类似的，就不再展开说了。当然还有跨周期、跨品种套利，只要是一个无风险的赚钱机会，你抓住了，那就是一个套利机会。