券商上半年业绩出炉，净利润同比平均增长269.22%，是因为牛市来了吗？

1、269.22%的增长率是一个误读！哈哈，不是，是因为这个数据的源头算法有误解，上半年只是有了一点行情，净利润的增长率怎么可能有这么高呢？如果券商的净利润真的同比增长269%，百分百是牛市啊，可惜这个只是新闻媒体的算法的误读。

首先这个净利润增长269.22%的增长率是29个上市券商（非次新股）的增长率的算术平均值，举个例子：比如券商龙头中信证券的净利润增长率为17.39%，而南京证券的净利润增长率为2890.78%，那么两个券商的增长率的算术平均值就是两者相加除以2，也就是：1454.08%=（17.39%+2890.78%）/2，看起来这个增长率很高，但是其实会产生误解，因为中信证券的净利润是46.2亿元，而南京证券的净利润是3.67亿元，虽然南京证券的增长率很高，但是绝对值太低啊，你直接把增速来了一个算术平均值，让人以为中信证券业增长了这么多，其实不是这样的。

2、真正的增速是多少？2019年上半年券商真正的营收增长率是46.59%，净利润的增长率是55.38%，这么一看看是不是 就没有那么吓人了？我是把万得（wind）的数据一个个的又都算了一遍才得出的结论，具体详情如下表中，我是把万得的数据重新录了一遍，然后再重新相加计算增长率。以下表格中的数据都来自于万得的文章中的。

我这个人虽然写文章经常有错别字，但是对于数据一向比较谨慎，我一看净利润增长269%，这个完全是牛市的结果啊，但是上半年顶多是一个回暖的行情，远远谈不上牛市啊，这个就是数据和经验打架了，怎么办？于是我又看了中信证券的业绩快报，营收增长才9%，净利润增长也才15.8%，中信证券作为龙头，他的业绩才增长这么一点，整个行业怎么可能增长两三倍？于是我确定这个数据有误，于是我就重新算了一遍，花了我一两个小时。

3、下面谈一谈券商靠天吃饭的逻辑券商是看天吃饭的行业，行情回暖的时候可以吃肉，如果是牛市就是大口吃肉，要是行情弱，处在熊市，天天吃面，从业人员恨不得都转行的。

2015年股市行情火爆的时候，有个段子就是说券商的，说是上海人民广场相亲的时候，不是问你有没有房子，而是问你持有多少券商股票，因为那段时间券商是率先发动行情的，翻几倍都不在话下，中信证券是券商龙头，体量最大，股价上涨也超过200%，而当年的领涨龙头西部证券的涨幅更是超过了400%。

2015年的券商的业绩是非常好看的，2015年获得净利润198亿元，创下了历史记录，此后几年的熊市，中信证券的净利润腰斩，2017年蓝筹股的行情带来了利润的回升，但是在2018年的熊市再次把净利润跌到94亿元。

券商的最大的营收来源就是证券经纪业务，2018年中信证券的收入中有26.58%来自于经纪业务，其次是24.61%的证券投资业务。按照产品来分类，56%的收入来自于手续费和佣金收入。2019年1月4日央行降准以来，股市回暖，指数也站上了3000点，成交量也在放大，最大的时候两市成交金额突破万亿。

所以今年以来的行情带来了成交量的活跃，这个为证券公司带来了更多的佣金收入；其次就是行情的回暖，导致A股的股价上升，那么券商的证券投资收益增加，两个原因在证券业系的统计中也有所反应：

证券业协会对证券公司2019年一季度经营数据进行了统计。131家证券公司当期实现营业收入1,018.94亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）221.49亿元、证券承销与保荐业务净收入66.73亿元、财务顾问业务净收入20.95亿元、投资咨询业务净收入7.15亿元、资产管理业务净收入57.33亿元、证券投资收益（含公允价值变动）514.05亿元、利息净收入69.04亿元，当期实现净利润440.16亿元，119家公司实现盈利。