股指期货仓单持仓量增加大盘必然走熊

　　股指期货仓单增加大盘必然走熊

　　股指期货越来越成为关注的焦点，周四股指期货的成交额突破了4000亿元，股指期货的仓单的持仓量不断的增加，大盘也一再的走低，我们注意一下可以看到在股指期货的仓单持仓量每一次的增加，基本上在其后不久都是伴随大盘指数的走跌，这个情况下仅仅是巧合吗？

　　很多人把这样的状况是当作巧合的，因为他们的理由就是大盘本身就是不好，中国这几年股市是不断的下跌创造新低的，而股指期货本身也是助长助跌，他们的理由就是如果大盘走势良好是牛市，同样的持仓量的增加就要表现为其后的股市大涨了。

　　但是我并不是这样认为，因为在熊市和牛市拿股指期货进行投机的人数是差不多的，在牛市和熊市期货的价格升水和贴水的不同，是要对冲投机者的购买欲望的，也就是说对于这样的期货投机者而言，有固定的走势方向的时候，反而是没有增加持仓的理由的，反而是股市多空方向不明的时候，最有投机的必要，既然是多空方向不明，怎么就造成持仓量巨大，大盘的未来反而是走空的呢？

　　对于持仓量的变化，投机者的持仓如果在各种情况下度差不多，即使是方向不明，因为风险较大，投机者持仓也是有顾忌的，真正能够造成持仓量增加的是什么因素呢？只有认识到了这样的因素才可以知道为什么持仓量增加大盘未来会走熊。

　　在股指期货里面，还有一大批的是机构的套保，而且对于股指期货的套期保值机构还不受持仓量的限制，这些套保的机构的持仓量的变化，才是问题的关键，在建立股指期货的时候我们就明确说了这个衍生品的建立是为了给机构套保的，因此套保的数量才是问题的关键，对于整个市场持仓量的增加的背后，最主要的是套保机构的套保数量的增加。

　　套保对于股指期货和股市大盘有什么影响呢？这里的关键就是套保的时候套保机构持有股指多单的情况远远要少于持有空单的情况，一般只有在股指期货贴水过高，持有多单成为无风险套利的情况下才会持有较大的多单。那么为什么套保的数量增加就一定是空单多于多单呢？这里我们必须要说的就是股指期货与股票是不对称的。

　　我们可以看到的就是按照国家对于基金的法规，基金最低的仓位也要有60%，很多时候是要高于80%的，机构是不能空仓的，即使是私募等没有这样的规定，但是如果你空仓的话你的客户就要赎回了，客户可以自己存有行吃利息不会给管理费的交给你让你吃利息的，因此要进行套保的机构基本上都持有股票而不是持有现金，而且在持有现金的情况下现金是不会有损失的，也没有套保的必要啊！这里我们注意到中国市场目前没有什么人是在融券做空的，股指期货多单的套保不是针对现金而是针对融券的！中国目前融券的规模太小了，因此进行套保基本上就是股票的持仓对股指的空单了。即使是未来中国融券大发展融券的数量激增和巨大，融券也永远赶不上持有股票的数量，因为融券与只有股票相抵之后需要是中国股市的总市值，股市的市值永远是一个正数，而且再大的熊市也是一个天文数字的正数。所以套保就是以持有股指空单为基础的。

　　认识到套保基本上是机构持有股票以后进行的套保，这样市场上的持仓量增加就是套保数量增加，就是机构套保的意愿增强，我们要知道的就是在套保的情况下，机构的利润也是没有的，就是说套保是一损害机构的利润来完成套保的，因此只有在机构认为持有股票存在巨大的下跌风险的时候，才会套保进行对冲，因此不论在熊市还是牛市，只要套保的数量增加必然意味着机构认为后市的走势下跌的风险是巨大的值得套保的！这里不论这些机构在公开场合是怎样说的，他们对于持有的股票进行套保的操作，是最真实的他们对于未来看空的一个具体表现，而我们的市场大势是机构控制的，如果看空的机构多了，未来当然是要下跌的了。

　　我们还要注意到的就是股指期货与股票的流动性和杠杆也是不同的，即使是股票也可以再抵押购买新的股票了，这样的杠杆也赶不上股指期货的保证金交易，现在股市期货的保证金下调最低只有12%，杠杆比股票融资的抵押率50%高太多了。还有就是流动性，现在沪深300的交易额大约4-500亿元，而股指期货的主力合约是2500亿元左右，这是5、6倍的差别，对于机构的大资金购买股指期货和股票的流动性也是有差别的，更关键的是股指期货到期交割，不存在卖不出去的问题，股票则有这样的流动性问题不是一下子能够卖出去的。因此在套保操作当中持有股票和持有股指的资金数量是完全不对等的，到了交割的日期前后，股指期货可以交割不用考虑什么，而套保的股票则要平仓，这个平仓是需要有市场流动性的，需要有人接盘的，但是对于套保的机构而言，此时低价抛售也不会有损失的，因为股票的低价会让股指期货的空单得利来对冲弥补的，这样一来机构低价抛出股票是没有顾忌的，大量的套保机构都是类似的做法，股市大盘怎么能够不跌？

　　更进一步讲在这样的下跌过程当中，套保的机构保持了不亏损，那么对于股指期货这样的零和交易，大盘走跌的损失是谁的？那是要持股者的损失更大和做多股指期货的损失更大来买单的，这样的多头被杀死，大盘会有进一步的下跌的。这样的结果就是套保没有对手盘，只能降价贴水才有人购买，只有到了大盘大幅度贴水，持有空单进行套保是要吃亏很多不愿意或者贴水的空间足够新资金进来套利的情况下，市场才能够重新平衡。

　　所以通过上述的分析，我们就可以知道这样的股指期货持仓量与大盘走势的关系，这样的关系经过深入分析是带有必然联系的，股指期货的仓单增加就是大盘走熊的重要前兆，即使是在牛市仓单增加也是阶段性调整的信号。平时多思考，认识其中的市场规律，你就可以超越那些总把损失当作偶然的失败者，成功是有其中必然的道理的。