当前仍为布局权益资产好时机！这家银行理财子公司深度揭秘固收+，干货满满

▲南银理财固定收益投资部负责人 邱伟

跟着一轮轮债市和股市均履历的阶段性调整，理财富品收益率呈现颠簸也愈加常见，调整中蕴含的机遇成为市场目光逃踪所在。市场情况纷繁复杂，突破“刚兑”的银行理财和其他资管产物一样，曲面市场，底层资产价格的颠簸间接反映在了产物的净值走势上。

做为城商行理财子公司的重要一员，脱胎于南京银行的南银理财，于2020年8月27日正式开业。做为母行旗下专业处置理财富品发行、投资办理、理财参谋和征询办事等营业的全资子公司，其注册本钱金20亿元人民币。

抱着“协同高效、办理标准、运营稳健、行业领先的国内一流万能型资产办理机构”的愿景，南银理财以撑持实体经济为己任，满足客户对美妙生活神驰的需求，不竭用产物业绩夯实那一理念。

成立三年多的银行理财子公司，投研、风控才能和净值办理才能正全面禁受着市场考验。面临投资者风险偏好相对稳健的客群，针对“固收+”理财投资的特点优势、银行理财若何应对市场颠簸加大以进步净值办理才能等话题，证券时报·券商中国记者近日走进南银理财，专访了南银理财固定收益投资部负责人邱伟。

投资者风险偏好稳健

证券时报·券商中国记者：从整个银行业理财市场来看，大大都银行理财子公司呈现固收与债券产物比重较大、权益投资占比不高的情况，背后原因是什么？

邱伟：按照《中国银行业理财市场年度陈述（2022年）》，截至2022岁尾，固定收益类产物存续规模为26.13万亿元，占全数理财富品存续规模的比例达94.50%，较去年同期增加2.16个百分点；混合类产物存续规模为1.41万亿元，占比为5.10%，较去年同期削减2.28个百分点；权益类产物、商品及金融衍生品类产物的存续规模相对较小，别离为0.09万亿元和0.02万亿元。从资产设置装备摆设角度来看，理财富品50.4%设置装备摆设债券类资产，仅3.1%设置装备摆设权益类资产。

整体来看，大大都银行理财子公司确实呈现出固收与债券产物比重较大，权益投资占比不高的情况。究其原因，我们认为次要与以下两方面因素有关：

一是投资者风险偏好。银行理财子公司固收类产物占比力大，最次要原因是银行理财投资者的风险偏好相对较低。银行理财子公司大多脱胎于银行，理财投资者也次要为传统银行理财客户，该类投资者关于银行理财的投资需求往往表现在稳健的收益表示上，风险接受才能相对较低。

当市场呈现大幅颠簸时，投资者更大诉求仍然是保本或保收益。按照前述陈述，2022年理财投资者整体气概更趋守旧，此中风险偏好为一级（守旧型）和二级（稳健型）的小我投资者数量占比约15%和35%，较上一年同期进一步进步，别离增加1.10个百分点和0.55个百分点。

二是理财公司资本天禀。银行理财子公司大多承袭母行资本天禀，次要优势集中在固收类资产投资办理。固然各家理财公司对权益投资的资本投入都有所加强，但投研系统框架、风险办理、人员储蓄、系统建立等相关前提均有待进一步完美，故现阶段银行理财子公司发行混合类或权益类产物的占比仍相对较低。

证券时报·券商中国记者：您认为“固收+”理财投资的特点优势是什么？南银理财“固收+”产物以如何的气概为主，有哪几种运做形式？

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邱伟：相较于混合类或权益类产物，“固收+”理财富品有着更为丰厚的固收打底收益以及更严谨的权益仓位控造。目前，理财公司“固收+”产物的权益投资部门次要通过FOF形式投资混合类或权益类资产办理产物实现，较少曲投个股，且仓位控造较为严酷，20%满仓的产物占比力少。

例如，南银理财的“固收+”产物系列以绝对收益理念为指点，采纳FOF稳健战略，优选各类基金等资产办理产物，并设置差别的权益中枢比例（如权益中枢比例为5%、10%、15%等），涵盖了定开式、持有期和封锁式等多种产物类型，产物运做形式多样化、战略多元，投资者能够按照本身期限需求、风险接受才能停止灵敏选择。

证券时报·券商中国记者：按照普益尺度数据，本年1月1日至3月31日，理财公司共发行57只持有期产物，此中可投权益的持有期产物占比达68%。那么持有期产物和其他开放式产物比拟，有什么优势？现阶段理财公司喜爱可投权益的持有期产物的原因在哪里？

邱伟：从投资者持有体验来看，理财公司持有期产物在购置时有着和每日开放产物一样的便当性，即每日均可购置，大都为T+1确认；赎回时在满足最短锁按期要求后，又有着类似每日开放产物的便当性，即每笔份额持有满更低期限后，每日均可倡议赎回，大都为T+1确认。同时，从办理人角度动身，每笔份额均有必然的持有期限，有利于办理人增加战略多样性。

现阶段理财公司喜爱可投权益的持有期产物，次要是基于对产物形式与投研判断的综合权衡与考量：

一方面，持有期产物形式相对灵敏。从投资者角度来看，持有期产物能够充实利用“定投”理念，可小额持续逃加，或涨时少逃，跌时多逃，均匀整体买入成本；同时，持有期产物的运做特点便于投资者自主择时，按照本身对市场的判断择机买入，持有满更低期限后，可继续持有，亦可择机退出。

从办理人角度来看，持有期产物在给投资者带来必然申赎便当性的同时，比拟每日开放产物可利用更多战略，且持有期产物规模相对不变，利于开展大类资产设置装备摆设，削减市场短期颠簸干扰。

另一方面，理财公司喜爱发行可投权益的持有期产物，更多是基于本年对大类资产走势的判断，权益表示估计整体要优于债券，理财公司大都提早停止产物规划。

“当前仍为规划权益资产的好时机”

证券时报·券商中国记者：在2023年政策发力和经济恢复的布景下，国内A股胜率进步，做为理财公司从业者，您能否认为当前时点仍是“逢低规划”的好时机？关于想参与国内A股市场，但又重视稳健的投资者来说，南银理财能为他们供给哪些较好的投资选择？

邱伟：确实，我们认为当前仍然是规划权益资产的好时机。那个“好”表现在两个方面：

一是经济周期利好权益资产。跟着去年四时度以来多项政策发力，国内经济逐渐企稳上升，一季度高频数据显示，供需环比均有改善，国内经济已处于新一轮苏醒周期的起点，而苏醒周期凡是权益资产表示较优。

二是估值维度。在履历了去年的大幅下跌后，A股估值处于中等偏低程度，股债相对性价比仍然是股票更优。关于想参与A股市场，又重视稳健的投资者来说，“固收+”产物是比力适宜的选择。

根据含权比例从低到高，持有时间由短到长，南银理财为投资者次要供给了“财产牛、致远、鑫逸稳加强”三个系列的“固收+”产物，本年以来均有不错的表示。截至2023年3月31日，“财产牛持有期系列”近3月参考年化收益率均值为5.80%，“财产牛定开系列”近1月参考年化收益率均值5.48%，“致远持有期”近3月参考年化收益率均值为7.59%，“致远定开系列”近3月参考年化收益率均值为8.74%，“鑫逸稳加强系列”近3月参考年化收益率均值为5.95%。

以“致远定开系列”最早发行的“致远一年定开3M”产物为例，该产物成立于2018年3月，目前已经运做满5年，成立以来参考年化收益率达5.49%。截至2023年3月31日，“致远定开系列”共计分红27次，分红参考年化收益率4.88%。恰是因为较为超卓的业绩表示，南银理财“致远系列”荣获证券时报2022年度金量银行理财富品天玑奖。

证券时报·券商中国记者：当前股债市阶段性调整频繁，理财富品收益率也呈现颠簸，“固收+”产物将来的运做思绪会是如何的？国际政治经济情况不确定性增加的情况下，银行理财面对着如何的挑战，若何应对市场颠簸加大，进步净值办理才能？

邱伟：“固收+”素质上是做大类资产设置装备摆设，操纵大类资产间的负相关或弱相关性到达优化产物风险收益特征，弱化单一资产价格颠簸对产物净值的影响。市场的颠簸是常态，“固收+”产物其实不惧怕颠簸。相反，恰是因为资产有颠簸，大类资产设置装备摆设的效果才愈加凸显。

面临市场颠簸，“固收+”产物一是在产物设想阶段，就需要充实考虑产物期限、投资者对收益性和颠簸性的要求，连系大类资产的预期表示来动态造定设置装备摆设计划；二是在投资运做过程中加强市场研判，做好择时，降低市场颠簸的影响；三是做好投资者陪同，充实提醒产物特征，引导投资者购置合适本身的理财富品。

面临不确定性增加的外部情况，银行理财面对欠债不不变性加强、资产设置装备摆设难度加大、产物净值颠簸加剧的多重挑战，我们认为理财公司需持续练好内功、夯实开展根底，在做好产物发行创设和投资者恰当性办理的同时，聚焦投研才能建立，构建全天候大类资产设置装备摆设才能，强化对市场的前瞻性研判，以应对市场颠簸。

以我司发行的致远一年定开系列为例，该产物系列按照理财客户的风险收益偏好，战略设置装备摆设为固收占比90%，权益占比10%。2022年，国表里宏不雅情况扑朔迷离，我们对国内经济周期的判断是磨底阶段，该产物固收部门采纳了中性偏防御的久期战略，债券品种上以信誉债设置装备摆设为主，利率债波段交易为辅，权益部门在上半年维持在偏低仓位，板块上超配了周期板块，三季度起头逐渐规划计算机、医药等持久看好的板块，在疫情防控政策调整后，第一时间加仓了受益于消费苏醒的板块。

2023岁首年月，信誉债履历调整后已具备明显的设置装备摆设价值，该系列对间隔开放期较远的产物积极提拔了杠杆程度，权益方面则连结了积极的仓位程度。截至2023年一季度末，“致远定开系列”近3月参考年化收益率均值为8.74%，表示亮眼。

证券时报·券商中国记者：从理财公司视角来看，在理财投资者教育中，“固收+”类等产物往往会面对哪些次要难点与挑战，若何平衡投资者的积极性与投资者理性教育？

邱伟：在开展投资者教育活动时，难点和挑战次要集中在投资者对“固收+”投资理念的理解和认同方面。

部门投资者是收益导向型，其实不存眷大类资产设置装备摆设和详细战略，因而在申赎产物时存在必然局限性和滞后性，往往是在市场高涨时才跑步入场，在市场低迷时退出，即逃涨杀跌现象，入场时间太晚，退出时间太晚。

同时，在比照产物收益时，部门投资者纷歧定去横向对标差别类型的投资产物，例如即便部门“固收+”理财富品表示好于可对标的其他产物，但当权益市场发作颠簸时，投资者可能也会认为“固收+”理财富品运做不达预期。

从理财公司视角来看，一方面，在投资战略上，次要以稳健战略为主，严控净值回撤，进步投资者购置“固收+”产物的持有体验。另一方面，仍需持续通过丰硕多样的、可中转投资者的体例加强投资者教育与陪同。

详细而言，一是通过多种灵敏、便利的线上渠道开展信息普及与传递，如通过官方微信公家号、视频号、销售机构手机银行等，推送介绍“固收+”理念的根底常识、投资战略、市场概念等，传达“固收+”产物定位及投资理念；二是通过线下讲座、沙龙、快闪活动等，开展面临面的交换分享，领会投资者关切问题、分享投研概念；三是在市场发作阶段性颠簸时，强化投资者陪同与办事，表现办理人关心。

责编：王璐璐

校对：王蔚