股票期权，买家和卖家不一定要互杀，也可以相爱

　　或者会有人问，A股不可以做空，期权不可以看跌，怎么还会有“风险对冲”这一说法？对此，金策助手想说，真是存在的。

　　股票期权的风险对冲是限于“备兑开仓”者——上期有过解释，备兑开仓者，即在拥有标的股票的基础上，对相关股票进行卖出认购期权的操作。如B持有甲股，然后对甲股作卖出期权操作。

　　如何对冲？

　　很多股票持有者都会有相关经历——不看好短期股票走势，但是又不愿意将股票卖出，十分纠结。

　　此时，股票持有者就利用卖出认购股权的方法来增加一笔收入——权利金，并降低持仓成本。

　　如A持有甲股1万股，现价42元/股；此时股市处于横盘阶段，A认为甲股不大可能出现上涨。于是A就在场外股票期权里，进行卖出甲股期权（认购）操作，而买入方为B。合约价为44元/股，数量是5000股，权利费为5%，总权利金为5000元。

　　根据场外股票期权规则，B是标的（甲股）的买入方，在合约确定后，向卖方A缴纳权利费。无论后市股票涨跌，这笔5000元，A是首先稳稳地收入囊中。

　　然后会出现几种情况：

　　1、甲股涨到43元/股，没有到合约价，B不行权。A的股票赚了1万元+5000元的权利金，净赚15000元（不考虑印花税、利息等款项）。

　　2、甲股涨到46元/股，超过合约价，B行权。(1)A需要以44元/股的价格将手中5000股甲股交给B，亏损1万元。(2)A权利金收入5000元。(3)A手中剩余的5000甲股仍归他所有，这部分也赚了4元/股，得2万元。

　　总的来说，B行权后，A净赚=2万-1万+5000=15000元。（不考虑印花税、利息等款项）

　　3、甲股跌至40元/股，B不行权。由于B不行权，A持有股数依然为1万股，即A亏损2元/股，股票市场亏损2万元。由于收取权利金5000元抵扣部分损失，A净亏损15000元。

　　以上三种情况，作为卖出方的A都收获不少的利益。即使股票下跌，也因为先行收入权利费，而减少了股票的亏损。

　　那么，在不考虑印花税、利息等款项，甚至连权利金都忽略的情况下，什么时候A的亏损和收益才持平？

　　答案是60元/股。

　　当甲股暴涨至60元/股时，A以合约价44元/股履行合约，就亏损16元/股，总亏损为9万元。而剩余的5000股，以42元/股为基础计算，赚了18元/股，共赚了9万元。此时，A作了股票期权卖给B的5000股损失，和剩余的5000股收益才出现持平状况。

　　不过，A还是盈利的——不要忘了A收取的权利费5000元。

　　那么，以上例子中，既然卖方赚了，买方的B亏了吗？

　　也不是。

　　权利费为5%，权利金支出5000元，则B可以操作10万资金。合约股价为42元/股，现价为40元/股。

　　当股价达到47元/股时，买方B赚了6818元，减去5000元权利金，获利1818元。

　　当股价升至60元/股时，B赚了3.6万元，减去权利金，依然净赚3万多。

　　而当股价跌至40元/股时，B选择不行权，持有股票的A净亏损15000元，B最大亏损为5000权利金。

　　再进一步假设，甲股暴跌至30元/股，B肯定选择不行权。由于B是买方，最大亏损依然是权利金5000元，而A则亏损8元/股，股票亏损8万元，不过有B的5000元权利金抵减，净亏损7万5千元。

　　当然，由于买方的收益主要是受到股价涨幅波动影响。所以，在买入股票期权的时候，选择低价格的股票更为有利。如上述例子上，B买入的甲股合约价为44元，上涨至47元时，整体涨幅只有6.8%。若是一只股票合约价为12元/股，同样上涨3元，至15元/股，涨幅就有25%。

　　则B收益为2万5千。减去5千权利金，净利润2万元。一样的上涨价格，不同的上涨幅度，利润大不相同。

　　所以，在备兑开仓的情况下。卖出看涨期权和买入看涨期权的双方并不是敌人，而是共赢的双方。股票上涨时，买卖双方都有较大机会获得不同收益；股票暴跌时，买方最大亏损为权利金，相当于自动止损。而卖方虽然出现亏损，但有权利金抵减了部分损失。